MPaR'99 - artykuł nr 12
Wycena obligacji w warunkach ryzyka niewypłacalności emitenta
Roman Kulikowski, Andrzej Jakubowski
Streszczenie:
W pracy Wycena obligacji w warunkach ryzyka niewypłacalności emitenta (R. Kulikowski, A. Jakubowski) przedstawiono nową metodologię dotyczącą wyceny obligacji w warunkach ryzyka niewypłacalności emitenta. W zaproponowanym podejściu wykorzystuje się koncepcję dwuczynnikowej funkcji użyteczności inwestora, w której czynnik pierwszy jest wyrażony przez wartość oczekiwaną stopy zwrotu z inwestycji, natomiast drugi jest określony przez stopę zwrotu "w najgorszym przypadku". Odpowiednio zdefiniowana stopa zwrotu najgorszego przypadku determinuje poziom bezpieczeństwa papieru wartościowego będącego pewną miarą ryzyka inwestycyjnego. Podstawowym problemem rozpatrywanym w pracy jest sposób wyceny obligacji katastroficznej, tj. określenie premii za ryzyko inwestycyjne (default risk). W tym celu wykorzystano pewne nowe kategorie dotyczące "poziomu bezpieczeństwa" papieru wartościowego, "wskaźnika pewności" oraz zaproponowano duetaopoy model decyzyjny wyceny, wiążący się z zastosowaniem tzw. zasady akceptacji oraz zasady preferencji. Zaproponowano również pewną subiektywną skalę oceny ilościowej stosunku inwestora do ryzyka, uwzględniającą awersję do ryzyka (risk-aversion), tolerancję ryzyka (risk-tolerance) oraz skłonność do ryzyka (risk-seeking). Rozpatrywaną w pracy metodologię zilustrowano wieloma przykładami obliczeniowymi oraz dokonano obszernej interpretacji uzyskanych wyników.
Nota bibliograficzna:
Roman Kulikowski, Andrzej Jakubowski. (1999). Wycena obligacji w warunkach ryzyka niewypłacalności emitenta. W: Tadeusz Trzaskalik (red.), Modelowanie Preferencji a Ryzyko '99. Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Karola Adamieckiego w Katowicach, s. 187-208
